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依赖外资而实现的繁荣，也会因为外资的离开而崩溃。其实国家发展和企业经营很相似，总想把生意做绝，吃到最后一口蛋糕，那很可能你就是为整个蛋糕买单的人。

在新兴市场国家加入国际市场的早期，该国的资产和货币就会成为外部资本眼馋的美餐。

一来，新兴国家劳动力、原材料成本较低，商品具有较强竞争力，来本国投资就能分享未来收益。

二来，新兴市场国家汇率较低，随着外贸走强，汇率会逐渐提升，投资本国货币和资产就能享受利率和汇率的双重收益。因此，大量外资会涌进来。

外资涌入有很多好处，最大的好处是引入了增量财富。财富流入各行各业后，企业敢于借债生产，劳动者收入增多敢于消费，经济车轮转动进一步增加财富总量。越来越多人有钱，推高国内资产价值，房价、地价等上涨，政府税收变多。

政府有钱投入基础设施建设，建机场、高铁、医院，进一步提升就业和劳动者收入。基础设施增多、质量提高，还能提升老百姓生活质量。外资流入看起来让国内一片欣欣向荣，对吧？

但是，依赖外资实现的繁荣，也会因外资离开而崩溃。外资抽离有很多原因：

第一，资本是流动的，本就会流向收益率更高的地方。很多时候不一定是新兴国家自身出问题，可能是外部环境变化。比如美元加息，加到持有美债收益率高于在新兴国家投资，外资自然就跑了。

第二，低汇率带来的套汇收益会逐渐减少。外资流入和长期贸易顺差导致对本币需求高于外币需求，时间久了，本币相对外币升值。升到一定程度，外资觉得价格偏高，未来预期收益减少，就可能抛售该国货币。

第三，随着本币升值，该国外贸收益会越来越少。举例来说，假如你是中国企业老板，在国内生产商品花10元，卖去美国得2美元。中美汇率现在是1美元兑7人民币，回到中国就能换到14元人民币，这样能赚到4元人民币。但如果人民币升值，1美元只能兑6人民币，2美元就只能换12元人民币，就只能赚2元了。所以汇率升高会抑制出口贸易。当外资觉得当前汇率已达到抑制该国出口程度，就会认为投资赚不到大钱，然后离开。

第四，外资持续流入会使本国资产价格不断被推高。当外资认为本国资产存在较大泡沫，即比实际价值高很多时，就会逐步卖出资产获利并退出。

外资一旦开始撤离，国内就会失去一大块资金。原本借短债做长期投资的企业，会突然发现难以借到新资金，或借债成本极高，无法借新债还旧债，企业可能破产。企业破产导致银行出现大量坏账，借给企业的钱收不回来，银行收紧信贷，又使其他企业融资更困难。

同时，政府融资成本大大提升。随着国内企业破产和外贸不景气，政府税收逐渐减少。借贷和税收两方面收入减少，迫使政府减少支出。政府和企业支出减少，赚钱项目变少，招人公告看不到。劳动者收入减少，消费变差，企业经营更困难，劳动者失业降薪，进入衰退循环。

同时，外资撤离需要大量将本币换成外币，导致本币持续贬值，进口成本变高。比如人民币从1美元兑7人民币变成1美元兑8人民币，同样一辆外国汽车原来值2万美元，现在还是2万美元，但换算成人民币，原来花14万，现在要花16万。如果一个国家大量依赖进口，尤其是粮食、石油等战略物资行业，国内还会出现严重通胀，物价飞涨，老百姓买不到米，烧不起油。

上述情况从未在中国发生过。从改革开放至今，我国从未遇到过外资撤离引发的严重危机。这是为什么呢？其实我国在靠外资发展经济方面一直比较克制，始终没有完全对外放开资本市场。2023年，我国外债负债率仅为13.7%，而国际安全线是20%，仅占我国总债务的3%。我国有3万亿美元储备，超过短期外债的2.3倍，完全能够覆盖短期外债。

同时，外资进入中国投资需经过额度审批，监管部门会动态设定行业外债上限，防止过度依赖美元。国内企业经营依赖的信贷主要来源于国内储蓄，我国储蓄率高得吓人，达到47%，全球平均只有20%。银行将储蓄转化为信贷支持国内企业经营。说白了，就是我们在早期发展时，不贪图外资带来的爽感，也就不用忍受外资离开时的痛感。

其实，国家发展和企业经营很相似，总想把生意做绝，吃到最后一口蛋糕，那很可能你就是为整个蛋糕买单的人。

总的来说，我国对外资依赖较小，债务风险主要积累在房地产行业，外部财富主要来源于出口。只要控制住房地产和地方债的风险，保持强劲的对外出口，中国经济就不会出现灾难性的崩溃。现有的问题，靠一代人甚至两代人的无私劳动总会慢慢解决。